Les emprunts d’État à 10 ans en territoire négatif (Le Figaro)

Une première historique ! Mardi, le rendement des emprunts d’État français à dix ans, les fameuses obligations assimilables du Trésor (OAT), est passé rapidement dans le rouge. Le taux est descendu en cours de journée légèrement en dessous de zéro, à - 0,002%, avant de remonter. Parallèlement le rendement moyen des obligations allemandes, en territoire négatif depuis juin 2016, a dévissé à - 0,3%.

Les OAT sont émises régulièrement, selon les besoins de financement de l’État, par Bercy. Les grandes institutions financières qui achètent la dette lors de ces adjudications (enchères inversées) les échangent ensuite sur le marché secondaire.

Classiquement, un investisseur est rémunéré pour la détention d’une OAT par un coupon, plus ou moins élevé en fonction du risque qu’il prend. Le rendement du titre devient négatif si le marché juge qu’il ne présente aucun risque. Concrètement, l’investisseur ne paie pas d’intérêt sur cette obligation, mais il l’achète à un prix supérieur à la valeur de son nominal alors qu’à échéance, il ne sera remboursé que de ce nominal. Plus le rendement est négatif, plus le prix d’achat sera supérieur à la valeur faciale du titre.

Les investisseurs à l’affût

L’OAT française à dix ans est passée en territoire négatif suite au discours très accommodant tenu par le président de la Banque centrale européenne (BCE). Mario Draghi a indiqué être prêt à utiliser tous les instruments disponibles pour lutter contre l’inflation. Les investisseurs en déduisent que la zone euro constitue bien une valeur refuge. Certains espèrent réaliser un coup en cédant plus tard à un prix supérieur leur titre, d’autres sont simplement prêts à perdre un peu d’argent pour se garantir la sécurité du placement. Cette préférence absolue pour la sécurité traduit bien la fébrilité des marchés financiers.

La baisse du rendement des obligations françaises sur les marchés est une bonne nouvelle à court terme pour l’État, car elle joue sur les prochaines émissions et rachats de titres, en réduisant le poids de la charge de la dette.