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Par Egon von Greyertz
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Quand on regarde l'économie mondiale d'aujourd'hui, où que nous nous tournions, nous voyons un mur de
risque. Et c'est malheureusement un mur infranchissable, avec des risques qui sont totalement sans précédent
dans l'histoire. Il n'y a jamais eu une combinaison aussi potentiellement catastrophique, de quasi-faillite virtuelle,
de tant de grands États souverains (US, UK, Espagne, Italie, Grèce, Japon, et beaucoup plus) et d'un système
financier qui est en faillite, mais qui est conservé temporairement en vie avec des dévaluations bidons, et de l'argent
imprimé de façon illimitée.
Mais les gouvernements devront bientôt se rendre compte, qu'ils ne sont pas des alchimistes qui peuvent
transformer le papier imprimé en or. Les conséquences de la crise financière mondiale sont potentiellement
catastrophiques.
Comme l'économiste autrichien von Mises, l'a déclaré : "Il n'y a pas moyen d'éviter l'effondrement final d'un boom
provoqué par l'expansion du crédit. L'alternative est seulement de savoir si la crise doit venir plus tôt, à la suite d'un
abandon volontaire de l'expansion du crédit supplémentaire, ou plus tard comme une catastrophe finale et totale
de la devise en question."
À notre avis, les gouvernements, comme les USA et le Royaume-Uni, et de nombreux autres, ne renonceront pas à
une expansion du crédit supplémentaire. Ils se sont engagés à augmenter les taux d'impression de papier-monnaie sans
valeur réelle, afin de financer les déficits croissants et le système financier défaillant. Il n'y a donc aucune chance de voir
un assouplissement quantitatif vers la fin de l'année, mais il devrait plutôt s'accélérer en 2010 et au-delà.
La conséquence de cela sera une dépression hyperinflationniste dans de nombreux pays, en raison de nombreuses
monnaies qui deviendront sans valeur. Aucune économie au monde, y compris la Chine, ne pourra éviter cette crise
économique sévère, qui est susceptible d'avoir un impact majeur sur l'économie mondiale pour de nombreuses années à venir.
Les investisseurs ignorent les risques
Ce qui rend la situation actuelle dans l'économie mondiale si intéressante, c'est que la plupart des marchés
d'investissement n'ont pas reconnu le risque. Les marchés boursiers et les marchés obligataires se sont rassemblés
fortement en 2009, totalement inconscients des risques encourus. Le marché du logement est en baisse aux Etats-Unis
et dans certains pays européens, comme l'Espagne et l'Irlande. Mais dans de nombreux autres pays, il est encore à
proximité des hautes bulles créées par des taux d'intérêt bas et de prêts irresponsables.
Le critère le plus important, au moment de prendre des décisions d'investissement, est la compréhension des
risques encourus. Matterhorn Asset Management a, dans les dernières années, mis en garde les investisseurs
sur les risques encourus dans le système financier, en raison de l'expansion massive du crédit dans le monde
entier et de l'impression d'argent.
Nous avons trouvé qu'il était difficile de sonder combien peu de gens réalisaient que l'économie mondiale
est devenue une bombe à retardement, prête à exploser ou imploser plus probablement.
Tout les soi-disant experts ont déclaré qu'il est impossible d'identifier les problèmes dans le système
financier par avance. Par exemple, Greenspan, Bernanke, Geithner, les autres banques centrales et les
responsables gouvernementaux, ainsi que Blankfein de Goldman Sachs et les banquiers, et beaucoup
d'autres, ont tous déclaré qu'ils ne pouvaient rien voir venir. Soit ils mentent, ou ils sont stupides.
Malheureusement, il est fort probable que cela soit le premier cas de figure.
Il est pratiquement impossible de trouver un politicien honnête. Ils ont un objectif majeur - La Puissance.
Pour atteindre le pouvoir ils doivent acheter des votes. Mais pour acheter des votes, ils ne peuvent pas
dire la vérité. Aucun politicien ne prévoit jamais de mauvaises nouvelles, car les mauvaises nouvelles ne
créent pas de vote (Oui, il ya des exceptions, comme Ron Paul aux Etats-Unis). Et en ce qui concerne les
banquiers, ce n'est certainement pas dans leur intérêt que de se soucier des risques pour le système
financier. Pour chaque année où il est question de la dette et des dérivés toxiques supplémentaires, ils
gagnent plus dans cette seule année que la plupart des gens normaux gagnent en une vie.
Les pays en risque de faillite
La liste des pays en risque de faillite augmente de jour en jour. Le sigle utilisé pourrait être PIGS
(Portugal, Irlande, Grèce et Espagne).
Il est maintenant PIIGSJUKUS et en croissance. Les principaux prétendants sont actuellement : USA, UK,
Japon, Espagne, Italie, Grèce, Irlande, France, Portugal, États baltes, Europe de l'Est, et bien d'autres.
Sur une base comptable adéquate à tous, ces pays sont déjà en faillite, mais depuis de nombreuses nations
peuvent, soit imprimer de l'argent comme les USA et le Royaume-Uni, soit augmenter leurs emprunts déjà
élevés, comme la Grèce ou les Pays baltes. Ils ont techniquement évité la faillite, même si en réalité l'ensemble
des pays de la liste ci-dessus sont des "paniers de basket", avec très peu de chances d'un retour à la normalité.
Ci-dessous vous trouverez ce qu'on appelle la Bombe à retardement Souveraine. La bombe est composée de pays
qui ont une combinaison de déficits budgétaires et d'emprunts par rapport au PIB, ce qui les met dans la catégorie
«Bombe à retardement» ou à haut risque de défaut. Ces pays ont des déficits budgétaires de 6 % (Italie) à
12,5 % (Royaume-Uni, Grèce) du PIB, et leurs dettes du secteur public vont de 60 % (Espagne) à près de 200 %
du PIB au Japon.
La Bombe à retardement Souveraine
Le problème n'est pas seulement le niveau d'endettement actuel de ces nations, parce que les déficits de
tous les pays sont en hausse. Les revenus fiscaux s'effondrent et le chômage augmente rapidement, les
dépenses des gouvernements pour les charges sociales ne cessent de grimper.
Aux États-Unis par exemple, le déficit fédéral en 2009 était de 1,5 billions de dollars soit (10,7 % du PIB)
et devrait se maintenir autour de ce niveau pendant de nombreuses années. Le sort des États-Unis est
tout aussi mauvais. Sur 50 États, seulement 4 sont susceptibles d'avoir un budget équilibré en 2010.
Et jusqu'à 40 États, dont la Californie, New York, Floride, Illinois, Michigan, Ohio, Caroline du Nord et du
New Jersey, sont virtuellement en faillite.
Il a fallu près de 200 ans pour que la dette fédérale américaine atteigne 1 billion de dollars, c'est ce qu'elle
a fait en 1981.
En 2009, la dette a augmenté de 1,9 billions de dollars, durant seulement cette année-là, et elle est monté
e à 12,4 billions de dollars. Dans les dix prochaines années, la dette américaine devrait atteindre 25 billions de
dollars. Et ce doublement de la dette ne comprend pas les fonds pour soutenir un système financier en
faillite, ou la dépense des dizaines ou peut-être des centaines de milliers de milliards de dollars sur les
instruments dérivés de gré à gré sans valeur. La prévision suppose également une croissance du PIB qui est
extrêmement peu probable, en particulier pour les 2-5 prochaines années.
Actuellement, la dette fédérale américaine est six fois plus grande que ce qu'elle perçoit en recettes fiscales
chaque année. Avec l'explosion de la dette et les revenus fiscaux qui s'effondrent, il n'y a plus aucune chance
que cette dette puisse à jamais être remboursée avec de l'argent conventionnel. En outre, la dette a des taux
de contrôle d'intérêt qui augmenteront substantiellement à 10-20 % par an. L'application d'un taux d'intérêt
de 15 % à une dette de $ 25 billions donnerait un revenu annuel de 3,75 billions de dollars ce qui serait
sensiblement plus que les recettes fiscales.
Le tableau ci-dessous montre la dette fédérale des États-Unis par personne. Au cours des dix dernières
années, elle est passée de $ 20,000 à $ 40,000. Le total de la dette des États-Unis, y compris la dette
privée et celle des entreprises, ainsi que les passifs non capitalisés, s'élève à 430,000 $ par individu.
Il est d'une certitude absolue que chaque homme, femme et enfant aux États-Unis ne peut pas payer près d'un
demi-million de dollars avec de l'argent normal. Seule l'impression massif d'argent pourra se charger de cela.
Avec de tels niveaux de déficits, pour les dix prochaines années sur le haut d'une dette déjà très importante,
il n'y a aucune possibilité que l'économie américaine puisse éviter la faillite. Aucun pays n'a jamais aboli des
dettes de cette ampleur en imprimant du papier et les États-Unis ne seront pas le premier à réussir.
Seulement perdre, les options de la défaite
Les gouvernements ont deux choix - continuer à emprunter et imprimer de l'argent ou réduire les dépenses
publiques. Il s'agit de toutes façons d'une perte, d'une situation de perte, et quel que soit le choix qu'ils
feront cela finira par un désastre. Les pays de l'UEM, comme la Grèce ou l'Espagne mettent en place des
programmes d'austérité pour faire prévoir que leurs déficits seront aussi bas qu'à 3 % du PIB, ce qui est la
limite maximale de déficit de l'UE. Ce sont des objectifs totalement irréalistes qui sont principalement
basés sur une amélioration de l'économie, ce qui est un fantasme total. Le dilemme est que pas un seul pays
au sein de l'UE n'est inférieur à la limite des 3 %, pas même l'Allemagne.
Et l'effet des programmes d'austérité va provoquer une telle contraction majeure des économies que
les recettes fiscales vont s'effondrer, ce qui aggrave encore le sort de ces pays. L'alternative est d'imprimer
ou d'emprunter plus d'argent. L'impression n'est pas un luxe que les différents membres de l'UEM ont
pour ces pays insolvables, emprunter de l'argent est devenu presque impossible ou très coûteux.
Mais la Banque centrale européenne peut imprimer de l'argent ,et cela est susceptible d'être la voie
qu'ils devront d'abord choisir pour sauver la Grèce et peut-être l'Espagne.
Des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni peuvent encore emprunter et imprimer de l'argent. Et c'est
ce qu'ils continueront à faire. Avec des déficits en hausse, la montée du chômage et des problèmes dans le
système financier qui re-émergent, ils n'ont pas le choix. Tant le Royaume-Uni et les États-Unis se sont
fixés une course d'auto-destruction. Nous allons voir des milliards de livres sterling et de dollars
imprimés dans les années à venir. Mais les seuls acheteurs de ces titres d'État seront les gouvernements
américain et britannique. Le reste du monde se déversera sur leurs exploitations ce qui se traduira à la
fois dans une chute vertigineuse du dollar et de la livre sterling, pendant que les taux d'intérêt vont
augmenter sensiblement.
L'hyperinflation - Conséquences
L'effet d'un effondrement de la monnaie sera une dépression hyper inflationniste. Ceci est le résultat
inévitable pour le Royaume-Uni et les États-Unis, et il n'y a malheureusement pas d'action que les
gouvernements de ces pays puissent entreprendre pour modifier le cours des événements.
Nous avons discuté des conséquences de ce résultat lors de notre Newsletter du 9 Juillet "The Dark Years
Are Here".
Il y aura une pauvreté extrême. Aucun des filets de sécurité sociale ne seront en fonction. Ainsi la
plupart des prestations de sécurité sociale, que les gens dans le besoin ont, disparaîtront ou seront sans
valeur, en raison de l'hyperinflation. Il y aura de graves pénuries de produits alimentaires qui devraient
mener à la famine et des troubles sociaux.
Les gens qui ont faim sont des gens inquiets, qui vont prendre la loi entre leurs propres mains. Cela
conduira à des manifestations violentes, de l'anarchie, du vol et de la criminalité violente. Et il y a peu de
chances qu'il y ait une force de justice qui soit payée et fonctionnelle pour faire face aux problèmes.
Aujourd'hui déjà, de nombreuses villes américaines et des États font des coupes sombre dans le budget des
forces de police et de leurs équipements.
Cette tendance va s'accélérer au cours de 2010 en raison de compressions budgétaires et de manque de fonds.
Il y aura des coupures massives dans l'éducation et de nombreuses écoles vont fermer en raison du manque de
ressources. Les retraités seront les personnes majoritairement atteintes. Beaucoup de régimes de retraite ne sont
pas capitalisés, mais ceux qui sont financés seront aussi décimés. Les fonds de pension sont investis dans trois
domaines - actions, obligations et l'immobilier. Tous les trois sont susceptibles de chuter d'au moins 50 %, mais plus
probablement de 75 % au moins en tout, en termes réels.
Déflation et l'inflation
La plupart des économistes et analystes financiers sont en désaccord avec le scénario hyper-inflationniste,
et croient que le désendettement de la dette se traduira par une récession déflationniste.
Ce scénario serait plus probable si des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni ne s'imprimaient pas
une quantité infinie de monnaie fiduciaire. Comme nous l'avons expliqué plus haut ,les presses ne ralentiront
pas mais vont s'accélérer au cours des prochaines années. L'annonce par le Royaume-Uni qu'ils cesseront
l'Assouplissement quantitatif n'est qu'une mesure temporaire qui ne durera pas. Les gouvernements détestent la
Déflation, parce qu'ils savent que la déflation, après une croissance du crédit incontrôlée, conduirait à une implosion
du système financier et de l'économie.
Virtuellement tout les prêts bancaires et les produits dérivés OTC ont été émis à l'encontre des valeurs d'actifs gonflés
et non durables. Dans une économie déflationniste avec la valeur des actifs en baisse, avec la baisse des salaires,
la baisse des bénéfices des entreprises et la baisse des revenus du gouvernement, il n'y a aucune possibilité que
l'énorme quantité de crédits bancaires en cours puisse être révisé ou remboursé.
Par conséquent, le système bancaire ne pourra pas survivre, en raison de son bilan massivement gonflé et
son équité faible. C'est pourquoi les gouvernements sont pétrifiés par la déflation après une période soutenue
d'actif et de bulles de crédit. De sorte que leur seule option est d'imprimer tout l'argent qu'il est nécessaire pour
conjurer la déflation. Et c'est ce qu'ils feront. Il n'y a absolument aucun doute là-dessus. Mais ils le font dans une
totale ignorance des conséquences.
Les gouvernements ont créé la crise financière
La crise financière actuelle n'a pas été créée par les banques. Elle a été créée par les politiques irresponsables des
gouvernements, qui ont manipulé le système financier pour acheter des votes en imprimant constamment de
la monnaie, en particulier depuis la création de la Fed en 1913 et l'abolition de l'étalon-or en 1971.
En outre, ils ont eu recours aux politiques d'intérêt comme si c'était un concours de popularité, en créant ainsi
un marché totalement artificiel qui fausse les lois normales de l'offre et la demande.
Il est évidemment absurde de maintenir artificiellement les taux d'intérêt à 0 % et d'imprimer des quantités
massives d'argent. Ni les gouvernements, ni les banques ne devraient être autorisées à créer de l'argent avec de l'air
ou interférer avec les forces du marché en fixant artificiellement les taux d'intérêt.
C'est cette manipulation et corruption du système financier et de l'économie qui a totalement détruit la valeur
de l'argent au cours des 100 dernières années. Mesuré contre de l'or, le dollar et la livre sterling ont baissé
de 99 % depuis 1913. Ce ne serait pas arrivé si les gouvernements n'avaient pas été autorisés à utiliser le
système financier comme une machine à voter. Mais, malheureusement, cette tendance se poursuivra à
un rythme accéléré au cours des prochaines années. Les gouvernements semblent totalement incapables de
comprendre qu'ils ne peuvent pas relever la plus grande crise financière du monde, en appliquant toujours plus
du même médicament toxique que celui qui créé le problème en premier lieu.
L'illusion de la prospérité
Quand on vit au milieu de l'histoire, l'on ne comprend pas que l'on participe à ce qui va faire partie
d'une histoire extraordinaire. C'est pourquoi la plupart des gens ne comprennent pas que les 100 dernières
années ont été une période extraordinaire de l'histoire, et plus encore pour les 20-30 dernières années.
La prospérité perçue et l'augmentation des niveaux de vie ont été obtenus essentiellement par l'augmentation
massive des emprunts, tant par les gouvernements que par les particuliers. Ôtez la dette énorme qui a été créée
au cours de cette période et le monde serait beaucoup plus pauvre, et alternativement, appliquez un taux
d'intérêt du marché sur la dette.
Si les gouvernements n'avaient pas manipulé les taux d'intérêt et ne les avaient fixé à des niveaux
artificiellement bas, les forces normales de l'offre et de la demande les auraient forcé à des taux
considérablement plus élevés, probablement à deux chiffres. Les taux plus élevés font réduire la demande de
crédit, et ainsi, empêcher le crédit et les bulles d'actifs qui ont causés la crise financière mondiale.
Ces dernières années, M. Greenspan a réduit les taux de 6 % à 1 % entre la fin de 2000 et 2003. Et Bernanke a
appliqué de nouveau le seul remède que les banquiers centraux connaissent, en plus d'imprimer de l'argent,
quand il a réduit les taux de 5 % à 0 % entre 2007 et 2008. Ces personnes semblent incapables de comprendre que
de simples lois de l'offre et de la demande auraient réparé l'économie automatiquement, sans leurs interventions
incompétentes et désespérée.
En laissant la politique monétaire aux forces du marché, nous devrions avoir une récession normale et avec
des estacades mineures qui devraient être totalement en autorégulation. Ce que les banquiers centraux ont en
revanche créé, c'est la bulle la plus énorme de l'histoire mondiale. Et malheureusement comme toutes les
bulles, celle-ci ne peut aboutir qu'à une catastrophe d'une ampleur qui affectera le monde pour très,
très longtemps.
Ainsi, les 100 dernières années, seront vues dans l'histoire comme une période extraordinaire, où les
gouvernements pensaient qu'ils avaient inventé un nouveau miracle économique basé sur un crédit illimité et
l'impression de l'argent. Mais malheureusement ce miracle sera vu par les historiens du futur comme une
autre théorie économique délirante imaginées par des hommes politiques.
Risque de défaillance systémique du système financier
La crise financière actuelle a débuté en raison du non contrôle de la dette à travers le monde et
bulles d'actifs. Les valeurs par défaut des subprimes n'étaient que le premier symptôme de la concoction
mortelle de crédit et dérivés de gré à gré, que les banquiers avaient construit pour leur propre gain personnel, sans
comprendre les risques ou les conséquences. Les gouvernements et les banques centrales du monde entier ont
injecté ou garanti d'environ 20 billions de dollars juste pour sauver le système financier. Mais les seules personnes
qui ont bénéficié de cela sont les gens qui ont provoqué la crise.
Très peu de ces énormes sommes sont allées dans l'économie réelle. En plus de ces liquidités énormes pour le
bénéfice du système bancaire, les gouvernements ont permis aux banques d'évaluer leurs actifs à des prix
totalement faux non fondés sur des valeurs de marché, mais sur l'espoir qu'ils parviendront à la pleine
valeur à maturité.
Pour aider davantage les banques, les gouvernements à travers le monde ont réduit les taux d'intérêt
à zéro pour cent. Donc, avec des milliards en liquidités fraîches, à taux d'intérêt zéro et la valorisation
des actifs à un prix fantastique, de nombreuses banques ont produit des bénéfices records et versé
des primes records.
La masse monétaire aux États-Unis est mesurée par M3 et elle est en plein effondrement. Le tableau ci-dessous
montre comment M3 a diminué de près de 6 % sur un an. Cet indicateur particulier a été très précis dans la
prévision des ralentissements économiques majeurs au cours des 40 dernières années, et il est maintenant au
même niveau qu'avant la récession de 1970.
Aucun des problèmes qui ont provoqué la crise bancaire en 2007-8 n'ont été résolus. Ils viennent d'être
balayés sous le tapis. En 2009, 140 banques américaines ont fait faillite contre 25 en 2008 et 11 au cours des
cinq années précédentes. À ce jour en 2010, un total de 15 banques ont fait faillite et elles ont été pris en
charge par la FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation). Pratiquement toutes les banques qui font
faillite montrent des pertes beaucoup plus grandes que la valorisation de leurs bilans.
Dans les quelque 6000 banques américaines, un pourcentage important va faire faillite au cours des prochaines
années en raison de la baisse rapide des valeurs d'actifs. Ce sera également le cas pour bon nombre des grandes
banques internationales.
Si leur actif, et en particulier leurs dérivés OTC ont été évalués au prix du marché, les banques b seraient bien
peu solvables aujourd'hui. En outre, les réinitialisations de prêts hypothécaires, des prêts immobiliers commerciaux,
prêts sur cartes de crédit, les prêts de capitaux propres privés, etc., sont tous des problèmes qui pourraient
amener les grandes banques à chuter.
Le risque de terrorisme
Le terrorisme est un impondérable, et il est donc impossible de prévoir où et quand il va frapper. Avec 700
bases américaines dans 120 pays et avec l'implication des États-Unis, du Royaume-Uni, et la participation
d'autres pays en Irak et en Afghanistan, et l'aliénation que cela crée, en particulier dans le monde musulman,
cela pose une grave menace d'attaques terroristes, surtout aux États-Unis et au Royaume-Uni. Les terroristes
sont presque toujours en avance sur les agences de renseignement et de sécurité. Par conséquent,
il est impossible de prévoir comment, ni où, ni quand, la prochaine attaque va se passer. Ce pourrait
être des avions, ou des centres commerciaux, ou bien ce pourrait être une guerre virtuelle contre les
réseaux informatiques internationaux majeurs.
Plus le Royaume-Uni et Etats-Unis envoient des troupes en l'Afghanistan et plus ils risquent de faire face à
des risques d'actes terroristes contre eux. Le plus grand moyen, de prévenir ou de réduire le terrorisme,
serait, pour les USA et le Royaume-Uni, de fermer toutes les bases militaires étrangères et de retirer toutes
les troupes. Malheureusement, c'est une possibilité très lointaine.
Les Marchés
En Janvier 2009, nous avons prévu que les marchés boursiers étaient susceptibles de se corriger jusqu'à 50 %
à la baisse avant de continuer vers un marché baissier. Le Dow Jones a été corrigé d'un peu plus de 50 %,
mais il a fallu que nous attendions un peu plus longtemps. La correction est maintenant terminée et la
tendance principale de tous les marchés boursiers reprend maintenant sa tendance baissière.
Nous attendons de très importantes chutes au cours de l'année 2010. Ce ne sera pas une année pour investir
en général en actions. Nous nous attendons à ce que la part des métaux précieux fasse de bons scores,
même si, initialement, ils descendront avec le reste du marché.
Les Obligations
Il y a un an nous avions prédit que les taux d'obligations à long terme des États-Unis augmenteraient. C'est
exactement ce qui s'est passé, et les 30 années de rendement des obligations du Trésor sont passés de 2,5 % à
4,6 % au cours de l'année. Nous nous attendons à ce que les États-Unis et les taux des obligations du
Royaume-Uni continuent à augmenter en 2010. Ce sera dû à la suite de la vente des avoirs et obligations des
détenteurs étrangers, en raison de la situation économique difficile aux États-Unis et au Royaume-Uni, et à
l'affaiblissement des monnaies. Les investisseurs internationaux ne sont pas prêts à financer la faillite
des États souverains sans obtenir de récompense ample et suffisante pour le risque encouru.
Les Devises
La plupart des gens juge la monnaie sur une base relative. Ceci est une mesure très pauvre de la valeur
d'une monnaie, car elle ne tient pas compte de la destruction totale de la monnaie papier au cours des 100
dernières années. Nous avons montré dans notre rapport de Décembre («L'or ne va pas - la monnaie papier
est en baisse») que la plupart des principales monnaies, dont le dollar, la livre, le Dmark/Euro et le Yen,
ont toutes déclinées de 99 % contre l'argent et l'or - depuis la création de la Fed en 1913.
Ainsi, toutes les monnaies sont faibles, et elles continuent d'être attaquées une par une à la fois.
Fondamentalement, le dollar est la monnaie la plus faible, et nous nous attendons à une prochaine étape
baissière qui devrait commencer assez rapidement.
L'euro a aussi ses problèmes et souffre des problèmes de ses membres les plus faibles - la Grèce, l'Espagne,
le Portugal, l'Italie et l'Irlande. Comme toutes les monnaies artificiellement créées, l'euro était voué à avoir une
vie relativement courte dans sa forme originale. Nous avions prédit cela bien avant sa naissance à Maastricht
en 1992. À court terme, la Banque centrale européenne va soutenir la Grèce et toutes les autres nations
de l'UE qui ont besoin de soutien. À plus long terme, une fois que trop d'argent virtuel aura été imprimé
par la BCE, sans pour autant résoudre les problèmes, l'Union monétaire européenne sera susceptible de se
briser.
Mais la crainte actuelle sur la zone euro et la faiblesse de l'euro par rapport au dollar est exagérée. Le déficit
budgétaire de la zone euro par rapport au PIB est de 6,7 % et la dette par rapport au PIB est de 88 %,
tandis que le déficit américain est de 10,7 % et la dette à 92 %. Ainsi, sur cette base, il est extrêmement
imprudent de transférer des fonds hors de l'euro vers des dollars des États-Unis, d'autant plus que les problèmes
fondamentaux sous-jacents sont beaucoup plus importants aux États-Unis.
Tous les pays comprenant de grandes monnaies d'échanges - le dollar, l'euro, la livre sterling et le yen -
ont de graves problèmes économiques qui ne peuvent être résolus par l'impression massive d'argent.
C'est pourquoi c'est un jeu futile que d'essayer de prédire la devise qui sera le plus faible de ces quatre.
Ils seront tous affaiblis sensiblement, mais pas au même moment. Par conséquent, nous aurons une incroyable
volatilité des marchés des changes dans les années à venir, tandis que les spéculateurs perdront leur
chemise en sautant d'une devise à l'autre. Et il y aura très peu de gagnants dans ce match.
Alors y-a-t-il des monnaies qui sont meilleures ? Oui, relativement, la couronne norvégienne, le dollar
canadien et, éventuellement, le franc suisse et le dollar australien qui fera au mieux. Le renminbi se
porte également bien mais il est difficile d'investir dedans.
L'Or
Ainsi, alors que de nombreuses monnaies papier vont devenir pratiquement sans valeur dans les prochaines
années, l'or va continuer à faire ce qu'il a fait au cours des 6000 ans passés. Il maintiendra son pouvoir
d'achat et s'appréciera donc sensiblement contre toutes les monnaies de papier. La correction récente
de l'or sont des mains faibles tentant de sortir les positions spéculatives sur le marché de l'or papier.
Il n'y a pratiquement pas eu de vente sur le marché physique.
Jusqu'à présent, l'or a augmenté plus de quatre fois au cours des dix dernières années dans un marché
furtif auquel très peut d'investisseurs ont participé. Le tableau ci-dessous montre le retour sur investissement
extraordinaire que les investisseurs ont atteint dans l'or au cours des 5 et 10 dernieres années. Il n'y a pas
d'autres actifs au cours de cette période qui a donné un tel rendement excellent à tout temps, fournissant
la plus haute forme de protection du patrimoine (à condition que l'or soit physique).
Rendement annuel moyen sur plus de 5 et 10 ans Période/Monnaie
US Dollar Pound Euro Yen Kr suédoise.
2000 - 2005 9,7% pa 5,2% pa 2,3% pa 8,8% pa 11,0% pa
2005 - 2010 20,4% pa 25,0% pa 19,1% pa 19,2% pa 19,4% pa
2000 - 2010 15,1% pa 15,1% pa 10,7% pa 14,0% pa 15,2% pa
Retour d'investissement sur les 10 dernières années : au cours des 10 dernières années, un investisseur
américain et britannique aurait fait un retour d'investissement moyen sur l'or de 15,1 % par an.
Retour d'investissement sur les 5 dernières années : au cours des 5 dernières années jusqu'à la fin de 2009
le plus faible rendement annuel sur l'or était en euros à 19,1 % par an et le plus élevé la livre avec 25 % par an.
Ces rendements sont tout à fait exceptionnels, et la plupart des investisseurs en sont totalement
inconscients. Mais la prise de conscience va changer, et dans les prochaines années l'or va monter encore
plus vite. De nombreux investisseurs, notamment George Soros, qui ont raté le marché haussier de l'or
(ou le marché baissier dans les monnaies de papier), croient maintenant que l'or est suracheté et qu'il est
donc trop tard pour investir. Le graphique suivant réfute cette théorie totalement.
Le graphique montre l'or en dollars de 2009 corrigé à l'inflation réelle. Shadowstats.com est un service
superbe qui analyse des statistiques du gouvernement sur une vraie base, en prenant en compte toutes
modifications, révisions et autres manipulations. En appliquant le taux d'inflation qui montre le vrai prix de
l'or en 1980 et tel qu'il était à 850 dollars en termes d'aujourd'hui il est à 6400 $.
Les gouvernements ont supprimé les prix de l'or au cours des 30 dernières années par les deux opérations
ostensibles (ventes officielles d'or) et les opérations clandestines (manipulations sur le marché du papier
d'or et les ventes non officielles). Les banques centrales sont censées détenir 30000 tonnes d'or, mais des
estimations crédibles indiquent que ce chiffre est de près de 15000 ce qui signifie que 15000 tonnes d'or
des banques centrales ont été vendues clandestinement pour faire baisser les prix.
Mais l'effet de la manipulation de tout marché a une durée de temps limité, surtout si elle est faite en
relation avec une mauvaise gestion totale de l'économie. Les banques centrales ont maintenant cessé les
ventes officielles, et la Chine, l'Inde, la Russie, et de nombreux autres pays, sont les principaux acheteurs.
La production est en diminution constante et la demande d'investissement est à la hausse. Lorsque les
principes fondamentaux sont tant en faveur de l'or, il ne devrait y avoir aucun problème pour atteindre le
taux d'inflation élevé de 1980 ajusté soit $ 6,400. Avec l'inflation ou l'hyperinflation l'or va aller
beaucoup plus haut que cela.
Au cours de la prochaine phase de la hausse de l'or que nous nous attendons à voir démarrer dans les
prochaines semaines, les investisseurs de courant principaux découvriront que seulement peu
d'investisseurs ont compris, au cours des dix dernières années, que l'or physique est une seule façon
pour protéger leurs actifs et préserver leur capital.
11 Février 2010
À lire sur matterhornassetmanagement.com traduction, folamour
Par Egon von Greyertz
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Merci à Pierre Jovanovic pour la piste ;) découvrez La Revue de Presse Internationale de P.Jovanovic
